INTERNATIONAL AGRICULTURAL JOURNAL INTERNATIONAL AGRICULTURAL JOURNAL МЕЖДУНАРОДНЫЙ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫЙ ЖУРНАЛ 2587-6740 114044 10.55186/25876740_2024_67_2_149 Экологическая и продовольственная безопасность Environmental and food security Экологическая и продовольственная безопасность Conceptual and applied aspects of "green" finance /the context of increasing industry efficiency using the example of agriculture/ Концептуальные и прикладные аспекты «зеленого» финансирования /контекст повышения отраслевой эффективности на примере сельского хозяйства/ https://orcid.org/0000-0001-8905-0386 Галазова Светлана Сергеевна Galazova Svetlana Sergeevna bubu1999@mail.ru

доктор экономических наук;

doctor of economic sciences;

 https://orcid.org/0000-0001-7028-9602 Медведева Марина Борисовна Medvedeva Marina Borisovna mbmedvedeva@fa.ru

кандидат экономических наук;

candidate of economic sciences;

 https://orcid.org/0000-0001-6194-5858 Солдатова Анна Олимпиевна Soldatova Anna Olimpievna aosoldatova@hse.ru

кандидат экономических наук;

candidate of economic sciences;

 Северо-Осетинский государственный университет имени К.Л. Хетагурова Владикавказ Россия North Ossetian State University named after K.L. Khetagurov Vladikavkaz Russian Federation Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации Москва Россия Financial University under the Government of the Russian Federation Moscow Russian Federation Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики» Москва Россия National Research University "Higher School of Economics" Moscow Russian Federation 15 04 2024 15 04 2024 2 149 153 01 02 2024 13 03 2024 https://ecience.ru/en/nauka/article/114044/view

В статье рассмотрены концептуальные и прикладные аспекты «зеленого» финансирования в Российской Федерации и мире. Определены особенности основных теоретических подходов к рассмотрению «зеленых» инструментов в рамках концепции «корпоративной социальной ответственности», «устойчивого развития», концепции «ESG-трансформации». Раскрываются «провалы» рынка «зеленого» финансирования, определены динамика и специфика регулирования «зеленых» облигаций в ведущих странах и предложены практические рекомендации для отечественного рынка «зеленого» финансирования. Рассмотрены международная практика и российский опыт выпусков «зеленых» облигаций сельскохозяйственными предприятиями, а также муниципалитетами и городами.

The article discusses the conceptual and applied aspects of green financing in the Russian Federation and around the world. It identifies the main theoretical approaches to green instruments within the framework of the concepts of corporate social responsibility, sustainable development, and ESG transformation. The article also explores the challenges faced by the green financing market, examines the dynamics and regulatory aspects of green bonds in leading countries, and provides practical recommendations for the domestic green financing market. The article examines international practice and Russian experience in issuing green bonds by agricultural enterprises, as well as by municipalities and cities.

 финансовый рынок финансовые институты «провалы» рынка «зеленого» финансирования фондовая биржа социально ориентированное инвестирование мировая экономика сельское хозяйство «зеленые» облигации муниципалитетов и городов financial market financial institutions "failures" of the "green" financing market stock exchange socially oriented investment world economy agriculture "green" bonds of municipalities and cities

Безсмертная Е.Р. Выпуск «зеленых» облигаций как элемент системы защиты окружающей среды // Экономика. Налоги. Право. 2019. № 12 (5). С. 61-69. doi: 10.26794/1999-849X-2019-12-5-61-69 Bezsmertnaya E.R. Vypusk «zelenyh» obligaciy kak element sistemy zaschity okruzhayuschey sredy // Ekonomika. Nalogi. Pravo. 2019. № 12 (5). S. 61-69. doi: 10.26794/1999-849X-2019-12-5-61-69 Лещенко Ю.Г., Медведева М.Б., Лев М.Ю. Управление финансовыми рисками в процессе изменения климата в контексте экономической безопасности // Экономическая безопасность. 2023. Т. 6. № 3. С. 1013-1040. doi: 10.18334/ecsec.6.3.118578 Leschenko Yu.G., Medvedeva M.B., Lev M.Yu. Upravlenie finansovymi riskami v processe izmeneniya klimata v kontekste ekonomicheskoy bezopasnosti // Ekonomicheskaya bezopasnost'. 2023. T. 6. № 3. S. 1013-1040. doi: 10.18334/ecsec.6.3.118578 Пеникас Г.И. Cвязь кредитных и климатических рисков. Серия докладов об экономических исследованиях. Банк России, департамент исследований и прогнозирования, 2022. № 100. 35 с. URL: https://www.cbr.ru/StaticHtml/File/140290/wp_100.pdf (дата обращения: 27.12.2023). Penikas G.I. Cvyaz' kreditnyh i klimaticheskih riskov. Seriya dokladov ob ekonomicheskih issledovaniyah. Bank Rossii, departament issledovaniy i prognozirovaniya, 2022. № 100. 35 s. URL: https://www.cbr.ru/StaticHtml/File/140290/wp_100.pdf (data obrascheniya: 27.12.2023). Sreelakshmi, P., Greeshma, R.J. (2023). Green Bonds: A Propitious Financial Instrument of Climate Finance. Vision. doi: 10.1177/09722629221138679. Sage Journal. Available at: https://journals.sagepub.com (accessed: 20.12.2023). Sreelakshmi, P., Greeshma, R.J. (2023). Green Bonds: A Propitious Financial Instrument of Climate Finance. Vision. doi: 10.1177/09722629221138679. Sage Journal. Available at: https://journals.sagepub.com (accessed: 20.12.2023). Aggarwal, S, Gupta, S., Pathak, S. (2020). Green Bonds – An Instrument for Financing a Sustainable Future // Test Engineering and Management, no. 83, pp. 16459-16470. Aggarwal, S, Gupta, S., Pathak, S. (2020). Green Bonds – An Instrument for Financing a Sustainable Future // Test Engineering and Management, no. 83, pp. 16459-16470. Stellner, Ch., Klein, Ch., Zwergel, B. (2018). Corporate social responsibility and Eurozone corporate bonds: The moderating role of country sustainability. Journal of Banking and Finance, vol. 59, pp. 538-549. Stellner, Ch., Klein, Ch., Zwergel, B. (2018). Corporate social responsibility and Eurozone corporate bonds: The moderating role of country sustainability. Journal of Banking and Finance, vol. 59, pp. 538-549. Faggioni, F., Sestino, A., Rossi, M. (2023). Redefining Green Bonds Management through the Use of Blockchain Technologies: Effects on Investors' Behaviour. Economics Management and Financial Markets, no. 18, pp. 30-53. doi: 10.22381/emfm18220232 Faggioni, F., Sestino, A., Rossi, M. (2023). Redefining Green Bonds Management through the Use of Blockchain Technologies: Effects on Investors' Behaviour. Economics Management and Financial Markets, no. 18, pp. 30-53. doi: 10.22381/emfm18220232 Bellavite, P., Camacci, R., Pellegrini, L., Roncella, A. (2023). Interaction between ownership structure and systemic risk in the European financial sector. //Corporate Ownership & Control, no. 3, pp. 232-244. Bellavite, P., Camacci, R., Pellegrini, L., Roncella, A. (2023). Interaction between ownership structure and systemic risk in the European financial sector. //Corporate Ownership & Control, no. 3, pp. 232-244. Овечкин Д.В. Ответственное инвестирование как экономический институт // Вестник НГУЭУ. 2022. № 3. C. 26-36. doi: 10.34020/2073-6495-2022-3-026-036 Ovechkin D.V. Otvetstvennoe investirovanie kak ekonomicheskiy institut // Vestnik NGUEU. 2022. № 3. C. 26-36. doi: 10.34020/2073-6495-2022-3-026-036 Володина В.Н. Социальные облигации и «зеленые» токены: фокус на частные инвестиции // Сберегательное дело за рубежом. 2021. № 2. C. 11-16. doi: 10.36992/75692_2021_2_11 Volodina V.N. Social'nye obligacii i «zelenye» tokeny: fokus na chastnye investicii // Sberegatel'noe delo za rubezhom. 2021. № 2. C. 11-16. doi: 10.36992/75692_2021_2_11 Freitas, N., S.V., Sobral, M.F.F., Ribeiro, A.R.B. et al. (2020). Concepts and forms of greenwashing: a systematic review //Environmental sciences Europe, no. 32 (19), pp. 2-12. doi: 10.1186/s12302-020-0300-3 Freitas, N., S.V., Sobral, M.F.F., Ribeiro, A.R.B. et al. (2020). Concepts and forms of greenwashing: a systematic review //Environmental sciences Europe, no. 32 (19), pp. 2-12. doi: 10.1186/s12302-020-0300-3 Kollenbach, G., Schopf М. (2022). Unilaterally optimal climate policy and the green paradox // Journal of Environmental Economics and Management, vol. 113, p. 102649. doi: 10.1016/j.jeem Kollenbach, G., Schopf M. (2022). Unilaterally optimal climate policy and the green paradox // Journal of Environmental Economics and Management, vol. 113, p. 102649. doi: 10.1016/j.jeem Аналитический доклад «О международном опыте разработки и внедрения принципов, мер и механизмов «зеленой» экономики». URL: https://eec.eaeunion.org/upload/medialibrary/b34/Doklad-zelenaya-ekonomika-06.2022.pdf с.6 (дата обращения: 12.12.2023). Analiticheskiy doklad «O mezhdunarodnom opyte razrabotki i vnedreniya principov, mer i mehanizmov «zelenoy» ekonomiki». URL: https://eec.eaeunion.org/upload/medialibrary/b34/Doklad-zelenaya-ekonomika-06.2022.pdf s.6 (data obrascheniya: 12.12.2023). Agriculture Criteria. Climate Bonds Initiative. Available at: https://www.climatebonds.net/standard/agriculture (accessed: 02.01.2024). Agriculture Criteria. Climate Bonds Initiative. Available at: https://www.climatebonds.net/standard/agriculture (accessed: 02.01.2024). Экспертный совет по рынку долгосрочных инвестиций при Банке России. Концепция организации в России методологической системы по развитию зеленых финансовых инструментов и проектов ответственного инвестирования. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/84163/press_04102019.pdf (дата обращения: 19.01.2024). Ekspertnyy sovet po rynku dolgosrochnyh investiciy pri Banke Rossii. Koncepciya organizacii v Rossii metodologicheskoy sistemy po razvitiyu zelenyh finansovyh instrumentov i proektov otvetstvennogo investirovaniya. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/84163/press_04102019.pdf (data obrascheniya: 19.01.2024). Авраменко А.А., Ворфоломеев А.А. Климатические облигации: секторальный и региональный анализ // Интернет-журнал «Науковедение». 2017. Т. 9. № 3. URL: http://naukovedenie.ru/PDF/119EVN317.pdf (дата обращения: 04.01.2024). Avramenko A.A., Vorfolomeev A.A. Klimaticheskie obligacii: sektoral'nyy i regional'nyy analiz // Internet-zhurnal «Naukovedenie». 2017. T. 9. № 3. URL: http://naukovedenie.ru/PDF/119EVN317.pdf (data obrascheniya: 04.01.2024). Зафиксирован рекордный спрос на зеленые облигации немецкого банка по развитию сельского хозяйства // Экспертно-аналитическая платформа «Инфраструктура и финансы устойчивого развития». URL: https://infragreen.ru/news/134681 (дата обращения: 16.12.2023). Zafiksirovan rekordnyy spros na zelenye obligacii nemeckogo banka po razvitiyu sel'skogo hozyaystva // Ekspertno-analiticheskaya platforma «Infrastruktura i finansy ustoychivogo razvitiya». URL: https://infragreen.ru/news/134681 (data obrascheniya: 16.12.2023). Медведева М.Б. Мировые тренды рынка «зеленого» финансирования и тенденции его развития в современных геополитических условиях // Банковские услуги. 2023. № 11. C. 34-39. doi: 10.36992/2075-1915_2023_11_34 Medvedeva M.B. Mirovye trendy rynka «zelenogo» finansirovaniya i tendencii ego razvitiya v sovremennyh geopoliticheskih usloviyah // Bankovskie uslugi. 2023. № 11. C. 34-39. doi: 10.36992/2075-1915_2023_11_34 Банк «Центр-инвест» выпускает первые биржевые зеленые облигации в России. URL: https://www.centrinvest.ru/about/press-releases/33462 (дата обращения: 23.12.2023). Bank «Centr-invest» vypuskaet pervye birzhevye zelenye obligacii v Rossii. URL: https://www.centrinvest.ru/about/press-releases/33462 (data obrascheniya: 23.12.2023). Ведомственный проект Министерства сельского хозяйства РФ «Стимулирование инвестиционной деятельности в агропромышленном комплексе». URL: https://mcx.gov.ru/upload/iblock/953/953ee7405fb0ebba38a6031a13ec0021.pdf (дата обращения: 17.01.2024). Vedomstvennyy proekt Ministerstva sel'skogo hozyaystva RF «Stimulirovanie investicionnoy deyatel'nosti v agropromyshlennom komplekse». URL: https://mcx.gov.ru/upload/iblock/953/953ee7405fb0ebba38a6031a13ec0021.pdf (data obrascheniya: 17.01.2024). Корпоративные заемщики привлекли на рынке России рекордный объем средств. URL: https://quote.rbc.ru/news/article/65adf5829a7947ce25d88312?from=copy (дата обращения: 22.01.2024). Korporativnye zaemschiki privlekli na rynke Rossii rekordnyy ob'em sredstv. URL: https://quote.rbc.ru/news/article/65adf5829a7947ce25d88312?from=copy (data obrascheniya: 22.01.2024). Аналитика от «Цифра брокер». URL: https://cifra-broker.ru/analytics/ (дата обращения: 15.01.2024). Analitika ot «Cifra broker». URL: https://cifra-broker.ru/analytics/ (data obrascheniya: 15.01.2024). Солдатова А.О. ESG секьюритизация на примере сценарного выпуска CDS // Финансы, деньги, инвестиции. 2022. № 4. С. 15-21. doi: 10.36992/2222-0917_2022_4_15 Soldatova A.O. ESG sek'yuritizaciya na primere scenarnogo vypuska CDS // Finansy, den'gi, investicii. 2022. № 4. S. 15-21. doi: 10.36992/2222-0917_2022_4_15 Данные о зарегистрированных Условиях эмиссии и обращения ценных бумаг в 2023 году. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/subj/region/register?id_65=301504-dannye_o_zaregistrirovannykh_usloviyakh_emissii_i_obrashcheniya_tsennykh_bumag_v_2023_godu (дата обращения: 09.01.2024). Dannye o zaregistrirovannyh Usloviyah emissii i obrascheniya cennyh bumag v 2023 godu. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/subj/region/register?id_65=301504-dannye_o_zaregistrirovannykh_usloviyakh_emissii_i_obrashcheniya_tsennykh_bumag_v_2023_godu (data obrascheniya: 09.01.2024). Открытый бюджет Московской области. ГИС «Региональный электронный бюджет Московской области». URL: https://budget.mosreg.ru/reports/(X(1)S(01jz5r45ehaj4qbyzvqk4t45))/reports/MFRF_0003_0003_MosReg/Default.aspx?AspxAutoDetectCookieSupport=1 (дата обращения: 19.01.2024). Otkrytyy byudzhet Moskovskoy oblasti. GIS «Regional'nyy elektronnyy byudzhet Moskovskoy oblasti». URL: https://budget.mosreg.ru/reports/(X(1)S(01jz5r45ehaj4qbyzvqk4t45))/reports/MFRF_0003_0003_MosReg/Default.aspx?AspxAutoDetectCookieSupport=1 (data obrascheniya: 19.01.2024). Зеленые облигации Москвы для населения можно купить на Финуслугах. URL: https://www.moex.com/n56396 (дата обращения: 15.01.2024). Zelenye obligacii Moskvy dlya naseleniya mozhno kupit' na Finuslugah. URL: https://www.moex.com/n56396 (data obrascheniya: 15.01.2024). Народные облигации на «Финуслугах». URL: https://finuslugi.ru/invest/bonds?from=moexmenu&name=moexbonds (дата обращения: 15.01.2024). Narodnye obligacii na «Finuslugah». URL: https://finuslugi.ru/invest/bonds?from=moexmenu&name=moexbonds (data obrascheniya: 15.01.2024). Семенкова E.В., Колосов С.И. Актуальные риски финансирования экопроектов (на примере энергетических проектов) // Финансы, деньги, инвестиции. 2021. № 4. С. 22-26. doi: 10.36992/2222-0917_2021_4_22 Semenkova E.V., Kolosov S.I. Aktual'nye riski finansirovaniya ekoproektov (na primere energeticheskih proektov) // Finansy, den'gi, investicii. 2021. № 4. S. 22-26. doi: 10.36992/2222-0917_2021_4_22 Доклад ESG и зеленые финансы России 2018-2022 // Экспертно-аналитическая платформа «Инфраструктура и финансы устойчивого развития». URL: https://infragreen.ru/frontend/images/PDF/INFRAGREEN_Green_finance_ESG_in_Russia_2018-2022-cut.pdf (дата обращения: 10.12.2023). Doklad ESG i zelenye finansy Rossii 2018-2022 // Ekspertno-analiticheskaya platforma «Infrastruktura i finansy ustoychivogo razvitiya». URL: https://infragreen.ru/frontend/images/PDF/INFRAGREEN_Green_finance_ESG_in_Russia_2018-2022-cut.pdf (data obrascheniya: 10.12.2023). Fatica, S., Panzica, R. (2021). Green bonds as a tool against climate change? // Business Strategy and the Environment, no. 30 (5). Available at: https://doi.org/10.1002/bse.2771 (accessed: 27.12.2023). Fatica, S., Panzica, R. (2021). Green bonds as a tool against climate change? // Business Strategy and the Environment, no. 30 (5). Available at: https://doi.org/10.1002/bse.2771 (accessed: 27.12.2023). Krueger, P., Sautner, Z., Starks, L. (2019). The Importance of Climate Risks for Institutional Investors. European corporate government institute. ECGI Working paper series Finance. Sifi Research, no. 18-58. Available at: https://deliverypdf.ssrn.com/delivery.php (accessed: 10.01.2024). Krueger, P., Sautner, Z., Starks, L. (2019). The Importance of Climate Risks for Institutional Investors. European corporate government institute. ECGI Working paper series Finance. Sifi Research, no. 18-58. Available at: https://deliverypdf.ssrn.com/delivery.php (accessed: 10.01.2024). Sustainable Stock Exchanges. Available at: https://www.unpri.org/the-sustainable-stock-exchanges-sse-initiative/637.article (accessed: 24.12.2023). Sustainable Stock Exchanges. Available at: https://www.unpri.org/the-sustainable-stock-exchanges-sse-initiative/637.article (accessed: 24.12.2023). Zerbib, Ol. (2018). The effect of pro-environmental preferences on bond prices: Evidence from green bonds. Journal of Banking & Finance. Available at: https://www.econbiz.de/Record/the-effect-of-pro-environmental-preferences-on-bond-prices-evidence-from-green-bonds-zerbib-olivier-david/1001216224098. doi: 10.1016/j.jbankfin.2018.10.012 (accessed: 28.12.2023). Zerbib, Ol. (2018). The effect of pro-environmental preferences on bond prices: Evidence from green bonds. Journal of Banking & Finance. Available at: https://www.econbiz.de/Record/the-effect-of-pro-environmental-preferences-on-bond-prices-evidence-from-green-bonds-zerbib-olivier-david/1001216224098. doi: 10.1016/j.jbankfin.2018.10.012 (accessed: 28.12.2023). Climate Bond Initiative. Available at: https://www.climatebonds.net/market/data/ (accessed: 27.12.2023). Climate Bond Initiative. Available at: https://www.climatebonds.net/market/data/ (accessed: 27.12.2023).