INTERNATIONAL AGRICULTURAL JOURNAL INTERNATIONAL AGRICULTURAL JOURNAL МЕЖДУНАРОДНЫЙ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫЙ ЖУРНАЛ 2587-6740 114386 10.55186/25876740_2024_67_4_448 Экологическая и продовольственная безопасность Environmental and food security Экологическая и продовольственная безопасность Financial contagion of agri-food markets of foreign countries during the energy crisis of 2022-2023 Финансовое заражение агропродовольственных рынков зарубежных стран в период энергетического кризиса 2022-2023 гг. https://orcid.org/0000-0003-4921-7780 Овчаров Антон Олегович Ovcharov Anton Olegovich anton19742006@yandex.ru

доктор экономических наук;

doctor of economic sciences;

 https://orcid.org/0000-0002-2356-4533 Терехов Андрей Михайлович Terekhov Andrey Mihaylovich terehoff.t@yandex.ru

кандидат экономических наук;

candidate of economic sciences;

 https://orcid.org/0000-0001-8389-9493 Сочков Андрей Львович Sochkov Andrey L'vovich sochkov@iee.unn.ru

кандидат технических наук;

candidate of technical sciences;

 Национальный исследовательский Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского Нижний Новгород Россия National Research Lobachevsky State University of Nizhny Novgorod Nizhny Novgorod Russian Federation Национальный исследовательский Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского Нижний Новгород Россия National Research Lobachevsky State University of Nizhny Novgorod Nizhny Novgorod Russian Federation Национальный исследовательский Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского Нижний Новгород Россия National Research Lobachevsky State University of Nizhny Novgorod Nizhny Novgorod Russian Federation 15 08 2024 15 08 2024 4 448 451 13 02 2024 20 03 2024 https://ecience.ru/en/nauka/article/114386/view

Цель статьи заключается в выявлении наличия и оценке интенсивности финансового заражения, распространившегося в агропродовольственном секторе разных стран в период энергетического кризиса 2022-2023 гг., вызванного российско-украинским конфликтом. Кроме того, ставится задача обнаружения межотраслевого заражения, когда его трансмиттером выступает агропродовольственный рынок. Статья включает теоретическую и практическую части. В теоретическом обзоре показаны существующие взаимосвязи между рынками энергоресурсов и сельскохозяйственной продукции, которые в кризисные периоды могут усложняться и трансформироваться. Отмечена важная роль теории и методологии финансового заражения в исследованиях этих взаимосвязей. В практической части данная методология реализована в отношении агропродовольственного сектора разных стран, испытавшего шок со стороны нефтегазового рынка в 2022-2023 гг. Собрана обширная эмпирическая база о котировках цен на энергоносители и отраслевых агропродовольственных фондовых индексах различных стран, расположенных во всех макрорегионах. На этой основе с помощью специального теста произведена фиксация финансового заражения агропродовольственных рынков, получены динамические оценки интенсивности его распространения. Результаты показали, что нефтяной рынок оказался более сильным трансмиттером заражения, чем рынок газа. Самыми восприимчивыми к финансовому заражению оказались агропродовольственные рынки Африки, что обусловлено неразвитостью экономических институтов и отсутствием эффективной антикризисной политики. Экономическая мощь и налаженная система экстренных и предупредительных мер противодействия финансовому заражению обеспечили устойчивость аграрного сектора к энергетическому шоку в Европе и Америке. В азиатском регионе восприимчивость к финансовому заражению продемонстрировал Китай. При анализе отдельных стран межотраслевые эффекты заражения, распространяющиеся по линии «агропродовольственный рынок – другие отраслевые рынки», практически не были обнаружены. Это говорит о том, что агропродовольственный сектор выполнил функцию демпфера заражения, то есть принял на себя энергетический шок и не стал передатчиком финансового заражения в другие отрасли.

The purpose of the article is to identify the presence and to estimate the intensity of financial contagion that spread in the agri-food sector of different countries during the energy crisis of 2022-2023 caused by the Russian-Ukrainian conflict. In addition, the goal is to detect a intersectoral contagion when its transmitter is the agri-food market. The article includes a theoretical part and a practical one. The theoretical part shows the existing interrelations between the markets of energy resources and agricultural products, which can become more complicated and transformed during an economic crisis. The important role of the theory and methodology of financial contagion in the study of these relationships is noted. In practice, this methodology has been implemented in relation to the agri-food sector of different countries, which was under a shock from the oil and gas market in 2022-2023. A large empirical array of data on energy price quotations and sectoral agri-food stock indices of various countries located in all macro-regions has been collected. Using this basis and a special test, the financial contagion of agri-food markets has been detected, and dynamic estimates of the intensity of its spread have been obtained. The results show that the oil market is a stronger transmitter of contagion than the gas market. Agri-food markets in Africa are the most susceptible to financial contagion what is caused by underdevelopment of economic institutions and by lack of an effective anti-crisis policy. The resilience of American and European agricultural sectors to the energy shock is provided by economic power and a well-established system of emergency and preventive measures to counteract financial contagion in these regions. China has demonstrated susceptibility to financial contagion in the Asian region. The analysis of individual countries shows that the intersectoral effects of contagion spreading in the direction of "agri-food market – other sectoral markets" are practically not detected. This suggests that the agri-food sector of economy is practically a damper of contagion, that is, it damps the energy shock and does not transmit the financial contagion to other industries.

 финансовое заражение продовольственные рынки энергетический кризис приемник заражения передатчик заражения волатильность финансовых рынков количественные оценки заражения financial contagion food markets energy crisis recipient of contagion contagion transmitter volatility of financial markets quantitative estimates of contagion Исследование выполнено за счет гранта Российского научного фонда № 24-28-00124, https://rscf.ru/project/24-28-00124/ The reported study was funded by the Russian Science Foundation, project number 24-28-00124, https://rscf.ru/en/project/24-28-00124/

Tiwari, A.K., Abakah, E.J.A., Gabauer, D., Dwumfour, R.A. (2022). Dynamic spillover effects among green bond, renewable energy stocks and carbon markets during COVID-19 pandemic: implications for hedging and investment strategies. Global Finance Journal, vol. 51, p. 100692. doi: 10.1016/j.gfj.2021.100692 Tiwari, A.K., Abakah, E.J.A., Gabauer, D., Dwumfour, R.A. (2022). Dynamic spillover effects among green bond, renewable energy stocks and carbon markets during COVID-19 pandemic: implications for hedging and investment strategies. Global Finance Journal, vol. 51, p. 100692. doi: 10.1016/j.gfj.2021.100692 Adekoya, O.B., Oliyide, J.A. (2021). How COVID-19 drives connectedness among commodity and financial markets: evidence from TVP-VAR and causality-in-quantiles techniques. Resources Policy, vol. 70, p. 101898. doi: 10.1016/j.resourpol.2020.101898 Adekoya, O.B., Oliyide, J.A. (2021). How COVID-19 drives connectedness among commodity and financial markets: evidence from TVP-VAR and causality-in-quantiles techniques. Resources Policy, vol. 70, p. 101898. doi: 10.1016/j.resourpol.2020.101898 Jiang, W., Chen, Y. (2024). Impact of Russia-Ukraine conflict on the time-frequency and quantile connectedness between energy, metal and agricultural markets. Resources Policy, vol. 88, p. 104376. doi: 10.1016/j.resourpol.2023.104376 Jiang, W., Chen, Y. (2024). Impact of Russia-Ukraine conflict on the time-frequency and quantile connectedness between energy, metal and agricultural markets. Resources Policy, vol. 88, p. 104376. doi: 10.1016/j.resourpol.2023.104376 Adeleke, M.A., Awodumi, O.B., Adewuyi, A.O. (2022). Return and volatility connectedness among commodity markets during major crises periods: static and dynamic analyses with asymmetries. Resources Policy, vol. 79, p. 102963. doi: 10.1016/j.resourpol.2022.102963 Adeleke, M.A., Awodumi, O.B., Adewuyi, A.O. (2022). Return and volatility connectedness among commodity markets during major crises periods: static and dynamic analyses with asymmetries. Resources Policy, vol. 79, p. 102963. doi: 10.1016/j.resourpol.2022.102963 Jiang, Y., Lao, J., Mo, B., Nie, H. (2018). Dynamic linkages among global oil market, agricultural raw material markets and metal markets: an application of wavelet and copula approaches. Physica A, vol. 508, pp. 265-279. doi: 10.1016/j.physa.2018.05.092 Jiang, Y., Lao, J., Mo, B., Nie, H. (2018). Dynamic linkages among global oil market, agricultural raw material markets and metal markets: an application of wavelet and copula approaches. Physica A, vol. 508, pp. 265-279. doi: 10.1016/j.physa.2018.05.092 Furuoka, F., Yaya, O.S., Ling, P.K., Al-Faryan, M.A.S., Islam, M.N. (2023). Transmission of risks between energy and agricultural commodities: frequency time-varying VAR, asymmetry and portfolio management. Resources Policy, vol. 81, p. 103339. doi: 10.1016/j.resourpol.2023.103339 Furuoka, F., Yaya, O.S., Ling, P.K., Al-Faryan, M.A.S., Islam, M.N. (2023). Transmission of risks between energy and agricultural commodities: frequency time-varying VAR, asymmetry and portfolio management. Resources Policy, vol. 81, p. 103339. doi: 10.1016/j.resourpol.2023.103339 Caporin, M., Gupta, R., Ravazzolo, F. (2020). Contagion between real estate and financial markets: A Bayesian quantile-on-quantile approach. The North American Journal of Economics and Finance, vol. 55, p. 101347. doi: 10.1016/j.najef.2020.101347 Caporin, M., Gupta, R., Ravazzolo, F. (2020). Contagion between real estate and financial markets: A Bayesian quantile-on-quantile approach. The North American Journal of Economics and Finance, vol. 55, p. 101347. doi: 10.1016/j.najef.2020.101347 Gomez-Gonzalez, J.E., Rojas-Espinosa, W. (2019). Detecting contagion in Asian exchange rate markets using asymmetric DCC-GARCH and R-vine copulas. Economic Systems, vol. 43 (3-4), p. 100717. doi: 10.1016/j.ecosys.2019.100717 Gomez-Gonzalez, J.E., Rojas-Espinosa, W. (2019). Detecting contagion in Asian exchange rate markets using asymmetric DCC-GARCH and R-vine copulas. Economic Systems, vol. 43 (3-4), p. 100717. doi: 10.1016/j.ecosys.2019.100717 Ji, Q., Bouri, E., Roubaud, D., Shahzad, S.J.H. (2018). Risk spillover between energy and agricultural markets: a dependence-switching CoVaR-copula model. Energy Economics, vol. 75, pp. 14-27. doi: 10.1016/j.eneco.2018.08.015 Ji, Q., Bouri, E., Roubaud, D., Shahzad, S.J.H. (2018). Risk spillover between energy and agricultural markets: a dependence-switching CoVaR-copula model. Energy Economics, vol. 75, pp. 14-27. doi: 10.1016/j.eneco.2018.08.015 Zhu, B., Lin, R., Deng, Y., Chen, P., Chevallier, J. (2021). Intersectoral systemic risk spillovers between energy and agriculture under the financial and COVID-19 crises. Economic Modelling, vol. 105, p. 105651. doi: 10.1016/j.econmod.2021.105651 Zhu, B., Lin, R., Deng, Y., Chen, P., Chevallier, J. (2021). Intersectoral systemic risk spillovers between energy and agriculture under the financial and COVID-19 crises. Economic Modelling, vol. 105, p. 105651. doi: 10.1016/j.econmod.2021.105651 Starkey, C.M., Tsafack, G. (2023). Measuring financial contagion: Dealing with the volatility Bias in the correlation dynamics. International Review of Financial Analysis, vol. 90, p. 102863. doi: 10.1016/j.irfa.2023.102863 Starkey, C.M., Tsafack, G. (2023). Measuring financial contagion: Dealing with the volatility Bias in the correlation dynamics. International Review of Financial Analysis, vol. 90, p. 102863. doi: 10.1016/j.irfa.2023.102863 Hall, D. (2023). Russia’s invasion of Ukraine and critical agrarian studies. The Journal of Peasant Studies, vol. 50 (1), pp. 26-46. doi: 10.1080/03066150.2022.2130263 Hall, D. (2023). Russia’s invasion of Ukraine and critical agrarian studies. The Journal of Peasant Studies, vol. 50 (1), pp. 26-46. doi: 10.1080/03066150.2022.2130263 Anastasopoulos, A. (2018). Testing for financial contagion: New evidence from the Greek crisis and yuan devaluation. Research in International Business and Finance, vol. 45, pp. 499-511. doi: 10.1016/j.ribaf.2017.09.001 Anastasopoulos, A. (2018). Testing for financial contagion: New evidence from the Greek crisis and yuan devaluation. Research in International Business and Finance, vol. 45, pp. 499-511. doi: 10.1016/j.ribaf.2017.09.001