Введение. Энергетика считается одной из ведущих отраслей в Российской Федерации, от устойчивого функционирования которой зависят и другие отрасли, а также экономический рост в масштабах страны (Кретова, Проняева, 2021: 57). Современная экономика характеризуется постоянным увеличением спроса на электроэнергию, растут и цены для потребителей, отсюда следует, что энергетические компании должны, используя такие возможности, активно инвестировать средства в развитие материально-технической базы, привлекая в качестве источников финансирования собственные средства либо долгосрочные заемные ресурсы, однако, в заметных масштабах этого не происходит. В различных исследованиях (рассмотрены труды, опубликованные с 2007 по 2021 гг.) регулярно упоминается проблема износа основных производственных фондов в сфере электро- и теплоэнергетики, которая со временем лишь усугубляется (Качура, 2007: 437), (Полуботко, 2011: 64), (Кретинин, 2020: 336), а проведенные реформы не приводят к желаемым результатам (Фильченкова, 2015: 154-156). То, что темпы старения основных производственных фондов значительно опережают темпы их обновления, а доля устаревшего оборудования растет – это проблема отрасли в целом, она характерна для энергосистем разных регионов-субъектов РФ (Кузьминов, Никифорова, 2016: 84), (Малышев, Кашурников, 2016: 125), (Кармацких, Рознина, Карпова, 2019: 407-408). Чтобы ответить на вопрос, почему это происходит, в данной работе представлено исследование инвестиционных возможностей компании энергетического сектора, ведущей свою деятельность в Республике Саха (Якутия).Материалы и методы. Эффективная деятельность хозяйствующего субъекта, особенно занятого в сфере производства, напрямую зависит от наличия и качества используемой материально-технической базы. Согласно определению, приведенному в Энциклопедическом словаре экономики и права, «материально-техническая база – это совокупность средств производства, которые используются или могут быть использованы в экономических процессах». Материально-техническая база характеризуется количеством, составом, производительностью и качеством основных фондов компании. Анализ материально-технической базы позволяет определить степень обеспеченности производственными фондами, дает возможность получить представление о динамике их стоимости и структурных особенностях, выполнить оценку эффективности их использования, а также сопоставить результаты деятельности компании со средними значениями по отрасли. Анализ подразумевает несколько этапов. Первый этап включает определение уровня оснащенности материальными и техническими ресурсами. На втором этапе производится оценка динамики показателей состояния и движения основных средств, которая включает расчет ряда коэффициентов. На третьем этапе производится оценка эффективности использования основных средств. Для проведения данного исследования использовались, главным образом, методики экономического и финансового анализа, а также такой метод исследования, как экономическая индукция. Информационной базой для расчетов стала официальная отчетность рассматриваемой компании (АО «Сахаэнерго», Годовая бухгалтерская отчетность). Объектом исследования в данной работе является АО «Сахаэнерго» - организация, обеспечивающая электро- и тепловой энергией более 2/3 территории Республики Саха (Якутия), общая площадь которой превышает 3 млн км2. В сферу деятельности компании входит производство, передача и распределение электроэнергии, обеспечение деятельности 146 электрических и 23 солнечных электростанций, 2 ветроэлектрических установок, 5 котельных, а также других принадлежащих ей объектов, обслуживание 2198 км линий электропередачи. В среднем продолжительность отопительного сезона в Республике Саха (Якутия) составляет 8–9 месяцев в году, в Арктической зоне – круглогодично. Средняя температура воздуха зимой -45°С, -50°С, в отдельных районах доходит до -70°С. Именно АО «Сахаэнерго» обслуживает все 13 районов республики, входящих в Арктическую зону. Согласно данным исследований, например, приведенным в работе А. Соколова и его соавторов (там рассматриваются регионы Сибири и Дальнего Востока, так что ссылка в данном случае вполне уместна), «Использование энергоресурсов в энергетике и экономике восточных регионов менее эффективно, чем в среднем по России. Технологические показатели энергоэффективности восточных регионов (удельный расход топлива и потери в сетях) превышают соответствующие показатели по стране в целом» в части производства и передачи электроэнергии на 12–13%, передачи тепла на 42% (Sokolov, Muzychuk S., Muzychuk R., 2019: 5). Такое положение оказывает существенное влияние на себестоимость производства и поставок электрической и тепловой энергии на данных территориях, а, следовательно, и на финансовый результат энергетических компаний. Результаты. Несмотря на важное стратегическое значение и практически монопольное положение, результаты финансовой деятельности АО «Сахаэнерго» отрицательны из-за высокой себестоимости производства, а также существенных объемов внереализационных расходов, связанных, прежде всего, с выплатой процентов по кредитам и займам. Долговые обязательства компании за период с 2021 г. по 2023 г. увеличились с 11,5 млрд. руб. до 15,3 млрд. руб. при сокращении величины собственного капитала с 960 млн. руб. до 346 млн. руб. за тот же период. Проценты к уплате, учитываемые в прочих расходах (рис. 1), выросли с 517,5 млн. руб. до 1 357,6 млн. руб. Рисунок 1. Показатели деятельности АО «Сахаэнерго» в 2021–2023 гг., млн. руб. (АО «Сахаэнерго», Годовая бухгалтерская отчетность)Figure 1. Performance indicators of JSC Sakhaenergo in 2021-2023, million rubles (JSC Sakhaenergo, Annual financial statements) Учитывая специфику деятельности, компания располагает значительными производственными фондами, которые необходимо содержать в рабочем состоянии и обновлять по мере износа.  В состав основных фондов включены здания, сооружения, машины, оборудование, земельные участки, транспортные средства и т. д. (Таблица. 1).Анализ динамики состава основных средств АО «Сахаэнерго» показывает, что за рассматриваемый период их стоимость увеличилась на 32,5% (до 4,4 млрд. руб.) за счет прироста стоимости сооружений, машин и оборудования. Это результат реализации инвестиционной программы АО «Сахаэнерго», направленной на реконструкцию объектов и модернизацию материально-технической базы. В качестве источников финансирования были определены прибыль организации, ранее накопленные амортизационные отчисления (основная доля вложений), возвращенные суммы налога на добавленную стоимость и привлеченные средства (АО «Сахаэнерго», Об утверждении инвестиционной программы 2022–2024 гг.). Таблица 1. Анализ динамики состава основных средств АО «Сахаэнерго» за 2021–2023 гг., млн. руб. Table 1. Analysis of the dynamics of the composition of fixed assets of JSC Sakhaenergo for 2021-2023, million rublesНаименование показателя На конец года, млн рублейИзменения за 2021–2023 гг.2021 г.2022 г.2023 г.Абс., млн. руб.Темп пр., %Машины и оборудование1 150,41 464,41 602,6452,339,32Здания1 379,51 613,91 574,6195,114,15Сооружения569,5746,01 032,3462,881,28Транспортные средства163,2221,9186,022,813,99Производственный и хозяйственный инвентарь5,45,14,5-0,9-17,42Земельные участки1,81,81,800,00Другие виды основных средств51,9---51,9-100,00Основные средства, всего3 321,64 053,24 401,81 080,232,52  Рисунок 2. Динамика показателей движения и технического состояния основных средств АО «Сахаэнерго» за 2021–2023 гг. Figure 2. Dynamics of indicators of movement and technical condition of fixed assets of JSC Sakhaenergo for 2021-2023 Расчет коэффициентов, отражающих состояние и движение основных средств (рис. 2), позволил определить, что степень износа производственных фондов АО «Сахаэнерго» в рассматриваемом периоде составляет 62–65%, износ пока не критичный (средний по отрасли), однако, следует учитывать климатические особенности региона, при которых надежность тепло- и энергообеспечения чрезвычайно важна.Расчеты показывают, что компанией ведется замена изношенных основных средств, но процесс воспроизводства технико-материальной базы идет медленнее, чем происходит ее износ. Учитывая, что по итогам хозяйственной деятельности АО «Сахаэнерго» имеет отрицательный результат, а также высокую долговую нагрузку, возможностей для дальнейшего обновления производственных фондов в ближайшие годы у компании нет.Оценка эффективности использования технико-материальной базы включает расчет и анализ таких показателей, как фондовооруженность, фондоемкость, фондорентабельность и фондоотдача (Таблица 2.). Таблица 2. Динамика показателей эффективности использования основных средств АО «Сахаэнерго» за 2021–2023 гг. Table 2. Dynamics of performance indicators for the use of fixed assets of JSC Sakhaenergo for 2021-2023 Показатель2021 г.2022 г.2023 г.Изменения за период 2021-2023гг.Абс., тыс. руб.Тпр., %Среднегодовая стоимость основных средств,тыс. руб.3 459 978,53 687 392,54 227 494767 51622,18Выручка, тыс. руб.11 183 51011 838 08213 576 4102 392 90021,40Среднесписочная численностьработников, чел.2 5732 5862 586130,51Фондовооруженность,тыс. руб./чел.1 344,731 425,91 634,76290,0321,57Фондоотдача3,233,213,21-0,02-0,62Фондоемкость0,300,310,310,013,33  Фондовооруженность является своеобразным индикатором уровня производительности труда и обеспеченности работников необходимыми ресурсами для выполнения своих обязанностей. Согласно полученным результатам, у АО «Сахаэнерго» высокая фондовооруженность и она растет. Фондоотдача, определяющая, сколько выручки приносит компании каждый рубль стоимости основных средств, также относительно высока, хотя и недостаточно – на 1,1–1,7 пункта ниже, если сравнивать этот показатель со среднеотраслевым по виду деятельности «Обеспечение электрической энергией, газом и паром». Снижение фондоотдачи – тенденция, характерная для всей отрасли электро- и теплоэнергетики. За последние 10 лет данный показатель сократился с 9,2 до 4,33 (Фондоотдача по отраслям (видам деятельности)). Фондоемкость – показатель, обратно пропорциональный фондоотдаче, свидетельствует о том, что в каждом заработанном АО «Сахаэнерго» рубле выручки заложена 31 копейка стоимости основных средств. Чем выше значение показателя, тем менее эффективно компания использует производственные активы. В данном случае этот показатель относительно стабилен. Фондорентабельность в данном случае определить не получится, так как в расчете учитывается прибыль до налогообложения, а у компании в рассматриваемом периоде этой прибыли нет. Обсуждение. Рассчитанные показатели эффективности использования основных средств АО «Сахаэнерго» хоть и не имеют положительной динамики, но в целом находятся в пределах нормы – организация рационально распоряжается своими производственными фондами. Однако, коэффициенты, отражающие состояние и движение основных средств, свидетельствуют об ухудшении качества материально-технической базы. Обновление идет более медленными темпами, чем усиливается степень устаревания и растет износ производственных фондов. Евсеев С.Ю. в своей работе, опубликованной еще в 2011 г., высказал мнение, что основной причиной медленного обновления основных фондов в отрасли электроэнергетики является «сокращение финансовых возможностей для проведения закупок вследствие опережающего роста цен на материальные ресурсы в сравнении с ростом цен на конечную продукцию» (Евсеев, 2011: 109). При высокой материалоемкости (запасоемкости) производства этот фактор способствует росту себестоимости более быстрыми темпами, чем выручка, и сокращению операционной прибыли. В случае АО «Сахаэнерго» это и сегодня так: темпы прироста себестоимости за исследуемый период опередили темпы прироста выручки компании на 2,1%. Проведенное исследование показало, что, учитывая рост цен на топливо, являющееся основной категорией запасов энергетической компании, а также специфику функционирования в условиях, где высокие производственные издержки неизбежны, у АО «Сахаэнерго» нет возможности формировать собственные финансовые ресурсы. Также из-за уже имеющейся высокой долговой нагрузки невозможно инвестирование в развитие производственных фондов путем привлечения заемных средств. Данная ситуация характерна не только для рассматриваемой компании. Это системная проблема, с которой сталкивается большинство предприятий отрасли, однако, в условиях Севера, где издержки и ответственность существенно выше, а возможностей у компаний меньше, она становится более острой. Как подчеркивает А. Соколов «за период 2010–2016 гг. удельные затраты на производство электроэнергии и тепла в восточных регионах не снизились, а, наоборот, увеличились на 2-3%. Это свидетельствует о том, что энергогенерирующие компании в незначительной степени внедряют энергосберегающие технологии. Однако, для улучшения ситуации необходимы значительные инвестиции в модернизацию оборудования и внедрение передовых технологий в энергетике» (Sokolov, Muzychuk S., Muzychuk R., 2019: 5). Другими словами, компании Дальнего Востока (и уж тем более его Арктической зоны) находятся в таком положении, при котором, чтобы снизить издержки, им необходимы ресурсосберегеющие технологии, на приобретение которых нет средств из-за высоких издержек.Оценка Министерством энергетики РФ условий тарифного регулирования для реализации предлагаемых технических решений по замене выводимого из эксплуатации оборудования и наращивания генерирующих мощностей, приведенная в «Схеме и программе развития электроэнергетических систем России на 2024-2029 гг.» (Приказ Министерства энергетики РФ от 30.11.2023 г. N 1095, Приложение 6), признает установленные в РС(Я) тарифы недостаточными – прогнозная валовая выручка энергопредприятий республики оказывается ниже необходимой для покрытия затрат на реализацию мероприятий по техническому переоснащению. Однако, тарифы на энергоресурсы в РС(Я) и так одни из самых высоких, что, учитывая обусловленные климатическими условиями энергозатраты, крайне отрицательно сказывается на рентабельности всех предприятий региона, увеличивать их возможности нет, так как темпы роста финансового объема рынка электроэнергии и мощности ограничиваются платежеспособностью потребителя. В то же время, очевидно, что рост цен на топливо, материальные ресурсы, взлет процентных ставок по кредитам не позволяют снизить себестоимость производства, а лишь ухудшают финансовое положение компаний даже в такой востребованной сфере, как энергетика. Авторы, уделявшие внимание проблемам финансирования развития энергетического сектора, сходятся во мнении, что «Существующее рыночное финансирование …нельзя отнести к эффективным механизмам в связи с тем, что итоговая стоимость привлеченных на долгосрочный период средств является слишком высокой. …Все это обусловливает важность государственной поддержки реализации проектов в электроэнергетике, в особенности запланированных на длительное осуществление» (Бородин, Черняев, 2024: 305). В то же время, на развитие такой масштабной и стратегически важной отрасли необходимы слишком значительные объемы инвестиций, «изыскать которые ни бюджетная система, ни частный сектор по отдельности не в состоянии. Эту проблему … можно и должно решать с задействованием механизмов проектного финансирования, опираясь на финансовые и компетентностные ресурсы ВЭБ.РФ и «Фабрики проектного финансирования» ВЭБ.РФ» (Цехомский, 2023: 33).Поскольку решение данной проблемы требует комплексного подхода и высоких материальных затрат, оно реализуемо только на государственном уровне, требует привлечения как бюджетных, так и коммерческих инвестиционных ресурсов и участия государства как регулятора в данном процессе, что рано или поздно, учитывая динамику, станет неизбежным.